近日，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)呈現(xiàn)多空交織的震蕩格局。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)79940元/噸，較前日上漲110元;滬銅主力合約2509盤中突破80140元/噸整數(shù)關(guān)口，但尾盤收于79590元/噸，微跌0.08%，顯示市場(chǎng)在關(guān)鍵價(jià)位存在分歧。

供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵。全球礦山生產(chǎn)受多重因素沖擊：智利國(guó)家銅業(yè)Codelco旗下Chuquicamata礦區(qū)因設(shè)備故障導(dǎo)致產(chǎn)能利用率驟降至85%，秘魯Las Bambas銅礦因社區(qū)抗議暫停部分采區(qū)運(yùn)作，兩大礦山的供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)使全球銅精礦月度供應(yīng)減少4.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)冶煉環(huán)節(jié)壓力加劇，銅精礦加工費(fèi)(TC)連續(xù)12周處于-45美元/干噸的歷史低位，導(dǎo)致冶煉利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，山東、安徽等地6家中小型冶煉廠計(jì)劃8月啟動(dòng)檢修減產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約28萬(wàn)噸/年。

需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化特征。新能源領(lǐng)域成為核心增長(zhǎng)極：每輛新能源汽車用銅量達(dá)83公斤，是傳統(tǒng)燃油車的4倍，2025年全球新能源汽車產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)35%，直接拉動(dòng)銅需求增量超40萬(wàn)噸;中國(guó)"十四五"電網(wǎng)投資規(guī)劃落地，年均帶動(dòng)120萬(wàn)噸銅消費(fèi)，光伏電站每GW裝機(jī)耗銅量穩(wěn)定在5000噸。傳統(tǒng)需求領(lǐng)域則持續(xù)承壓，建筑行業(yè)銅消費(fèi)占比從2010年的30%下滑至22%，家電出口受海外庫(kù)存調(diào)整影響，7月空調(diào)、冰箱產(chǎn)量同比分別下降5.8%和3.2%。

市場(chǎng)博弈呈現(xiàn)內(nèi)外分化態(tài)勢(shì)。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推動(dòng)美元指數(shù)跌破92.3點(diǎn)，提振以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià);但國(guó)內(nèi)7月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月處于榮枯線下方，顯示內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能不足。資金動(dòng)向方面，COMEX銅非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)占比攀升至18.5%，創(chuàng)近三個(gè)月新高;而國(guó)內(nèi)滬銅ETF持倉(cāng)減少0.3噸至15.2噸，反映內(nèi)資配置趨于謹(jǐn)慎。

龍頭企業(yè)通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張鞏固優(yōu)勢(shì)。紫金礦業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量達(dá)57萬(wàn)噸，西藏巨龍銅礦二期年底投產(chǎn)后將新增產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年;洛陽(yáng)鉬業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)51.37%-67.98%，TFM混合礦擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)55%至65萬(wàn)噸;江西銅業(yè)依托130萬(wàn)噸/年陰極銅產(chǎn)能和長(zhǎng)單原料鎖定策略，在價(jià)格波動(dòng)中保持運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。

當(dāng)前銅市場(chǎng)正經(jīng)歷傳統(tǒng)周期與綠色轉(zhuǎn)型的深度碰撞。新能源革命帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)，與礦山老化、資源民族主義引發(fā)的供應(yīng)收縮形成共振，而傳統(tǒng)領(lǐng)域需求放緩與金融屬性波動(dòng)則加劇了短期價(jià)格震蕩。這種復(fù)雜局面下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配、技術(shù)替代進(jìn)度及資源國(guó)政策走向?qū)⒊蔀橛绊懯袌?chǎng)平衡的關(guān)鍵變量。