全球大宗商品行業(yè)近期持續(xù)承壓，主要金屬及能源產(chǎn)品價格波動顯著。嘉能可此次成本優(yōu)化涉及南美銅礦、非洲鈷項目及澳大利亞鋅冶煉廠的能效升級，具體措施包括采用智能分選設(shè)備降低選礦損耗、引入氫能試點替代傳統(tǒng)柴油動力等。其位于智利的Collahuasi銅礦已開始測試無人駕駛礦卡，預(yù)計單臺設(shè)備年節(jié)省維護(hù)成本超15萬美元。

貿(mào)易業(yè)務(wù)調(diào)整反映市場結(jié)構(gòu)性變化。盡管煤炭價格較2022年峰值下跌逾40%，但鋰、鈷等電池金屬的長期合約占比提升，疊加液化天然氣歐洲轉(zhuǎn)口貿(mào)易量增長，推動嘉能可修正盈利預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年其電池原料貿(mào)易量同比上升27%，部分抵消了傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)下滑影響。行業(yè)觀察顯示，大宗商品貿(mào)易商的庫存周轉(zhuǎn)周期已從疫情期的22天縮短至17天，運(yùn)營效率改善明顯。

同業(yè)比較層面，英美資源集團(tuán)正出售位于南非的鉑族金屬資產(chǎn)，而力拓則通過關(guān)閉加拿大鋁業(yè)老舊電解槽削減產(chǎn)能。金屬分析師指出，當(dāng)前銅價維持在每噸8500美元上方，刺激企業(yè)通過技術(shù)升級而非減產(chǎn)應(yīng)對挑戰(zhàn)。嘉能可位于剛果的Mutanda銅鈷礦近期完成高壓浸出生產(chǎn)線改造，陰極銅單位能耗降低12%，成為降本計劃的關(guān)鍵案例。

貿(mào)易策略轉(zhuǎn)型亦值得關(guān)注。隨著歐盟碳邊境稅試點范圍擴(kuò)大，嘉能可已在荷蘭鹿特丹港區(qū)建立低碳鋁現(xiàn)貨交易平臺，2024年二季度成交量環(huán)比增長43%。該公司能源部門同時擴(kuò)大銅精礦轉(zhuǎn)口貿(mào)易規(guī)模，利用亞洲與歐洲地區(qū)價差套利。這種靈活運(yùn)營模式使其在鎳金屬現(xiàn)貨價格劇烈波動期間仍保持穩(wěn)定利潤。

全球鋅市場供需變化同樣影響企業(yè)決策。國際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鋅錠過剩量或達(dá)28萬噸，促使嘉能可暫停澳大利亞McArthur River鋅礦的擴(kuò)產(chǎn)計劃，轉(zhuǎn)而優(yōu)化其德國Nordenham冶煉廠的廢料回收系統(tǒng)。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整在LME鋅庫存升至19個月高點的背景下，被視為應(yīng)對產(chǎn)能過剩的務(wù)實舉措。

大宗商品貿(mào)易盈利模型的重構(gòu)仍在持續(xù)。與托克集團(tuán)側(cè)重原油衍生品不同，嘉能可近年來加大銅、鋁等金屬的融資貿(mào)易比重，通過新加坡子公司為東南亞客戶提供金屬質(zhì)押貸款服務(wù)。這種"貿(mào)易+金融"的混合模式使其在2024年上半年獲得額外1.8億美元收益，進(jìn)一步支撐利潤預(yù)期上調(diào)。

礦產(chǎn)資源開發(fā)的地理格局變化同樣助推戰(zhàn)略調(diào)整。隨著印尼禁止鎳原礦出口政策延續(xù)，嘉能可投資4.7億美元在該國建設(shè)的鎳鐵加工廠將于2025年投產(chǎn)，屆時可規(guī)避出口限制并獲取加工溢價。類似布局也出現(xiàn)在幾內(nèi)亞鋁土礦項目，其與新加坡韋立國際合作的贏聯(lián)盟已實現(xiàn)礦石到氧化鋁的一體化生產(chǎn)。

面對能源轉(zhuǎn)型帶來的長期挑戰(zhàn)，嘉能可計劃在未來三年內(nèi)將勘探預(yù)算的35%投向銅、鎳等關(guān)鍵能源金屬。其地質(zhì)團(tuán)隊目前在阿根廷San Juan銅礦區(qū)的鉆探結(jié)果顯示，高品位斑巖銅礦體延伸深度超預(yù)期，可能新增200萬噸銅資源量。這種資源儲備的持續(xù)更新，為企業(yè)應(yīng)對價格周期提供更靈活的操作空間。